Quand on parle de coups de théâtre dans le monde des affaires, les OPA hostiles sont sans doute les plus spectaculaires.
C’est quand une entreprise qui essaie d’en acheter une autre sans même demander la permission à ses dirigeants.
Alors, pourquoi certaines entreprises préfèrent-elles la voie de l’OPA hostile plutôt que de négocier gentiment ? Est-ce que ces manœuvres risquées valent vraiment la peine ?
Chez Stratégéo, cabinet de conseil en fusion-acquisition, nous avons vu de nombreux cas où les OPA hostiles ont changé la donne. Nous vous aidons à comprendre tous les tenants et aboutissants !
C’est quoi, une OPA hostile ?
Saviez-vous que certaines entreprises lancent des OPA hostiles en remplaçant discrètement les membres du conseil d’administration ?
Eh oui, une OPA hostile, c’est quand une entreprise tente d’acheter une autre société sans demander l’avis du conseil d’administration.
Elle s’adresse alors directement aux actionnaires et leur propose un prix souvent supérieur au cours boursier pour les convaincre de vendre.
L’acquéreur lance une offre publique d’achat (OPA) très attirante, et les actionnaires doivent décider s’ils vendent ou pas.
Pendant ce temps, l’entreprise cible fait tout pour se défendre.
Le but ultime de l’acquéreur ? Prendre le contrôle de la société cible, souvent pour sa valeur ou les synergies potentielles avec sa propre entreprise.
Le cas de Veolia vs. Suez
En 2020, Veolia a lancé une OPA hostile sur Suez avec l’ambition de devenir le leader mondial dans la gestion des ressources naturelles et l’environnement.
Veolia a notamment mis en avant un projet industriel bien ficelé pour contrer les offres des fonds d’investissement Ardian et GIP, qui avaient une approche purement financière.
En effet, Veolia voulait une intégration industrielle, tandis qu’Ardian et GIP pensaient plutôt à découper et vendre par morceaux.
Le cas de BBVA vs. Sabadell
L’OPA hostile de BBVA sur Sabadell a été déclenchée après une tentative de fusion amicale échouée.
Quand la gentillesse ne marche pas, passez à l’agressif, semble-t-il.
BBVA a proposé un échange d’actions, et offert une prime significative par rapport au cours de clôture pour convaincre les actionnaires de Sabadell.
BBVA voulait ainsi renforcer sa position sur le marché bancaire espagnol en consolidant ses activités avec celles de Sabadell. Cette tentative visait à créer une banque encore plus puissante, capable de mieux rivaliser avec les autres géants européens.
La différence entre une OPA amicale et une OPA hostile
Une OPA amicale, c’est comme une entente entre amis.
Le conseil d’administration de la société cible donne son approbation et souvent, les deux parties négocient en privé pour arriver à une décision mutuellement bénéfique.
C’est tout beau, c’est tout rose.
En revanche, une OPA hostile, c’est quand l’acquéreur passe en force. Elle est lancée contre la volonté du conseil d’administration de la société cible.
C’est la guerre ouverte, et elle peut devenir très intense très rapidement.
Les deux types d’OPA ont leurs propres dynamiques et stratégies, mais l’OPA hostile est définitivement la plus dramatique des deux.
Son impact sur les marchés financiers et sur la gouvernance d’entreprise
Les OPA hostiles peuvent faire grimper le cours des actions de la société cible de manière spectaculaire.
Lorsque Veolia a lancé son OPA sur Suez, le cours des actions de Suez a rapidement augmenté en raison des spéculations sur l’offre et les contre-offres potentielles.
En général, les actions de la société cible montent en flèche parce que les investisseurs anticipent une prime sur le prix des actions. C’est un véritable jackpot pour les actionnaires, qui voient leurs investissements prendre de la valeur en un clin d’œil.
Une OPA hostile peut aussi inciter les concurrents à envisager des fusions ou acquisitions similaires pour renforcer leur position.
C’est un effet domino : une grande opération peut en déclencher d’autres, car les entreprises cherchent à ne pas se laisser distancer.
Par exemple, l’OPA de BBVA sur Sabadell a suscité des discussions sur d’autres fusions potentielles dans le secteur bancaire espagnol. Tout le monde se met sur le pied de guerre, prêt à défendre son territoire ou à agrandir ses parts de marché.
Le cadre juridique des OPA hostiles
En France, l’Autorité des marchés financiers (AMF) joue un rôle de garde-fou pour les OPA hostiles.
En effet, les OPA hostiles sont très régulées pour protéger les actionnaires et garantir la transparence du marché. Personne n’aime les surprises désagréables, c’est normal.
L’AMF a d’ailleurs l’œil sur tout.
Chaque offre est scrutée pour s’assurer que les conditions soient justes et légales. Pas question de tricher ici ! Les entreprises doivent respecter les règles du jeu, sinon c’est carton rouge direct.
C’est ce qui permet d’éviter les abus et de maintenir un marché équitable où les actionnaires peuvent prendre des décisions éclairées.
Les techniques de défense courantes
Certaines entreprises ont des astuces plutôt malignes pour se défendre contre les OPA hostiles. C’est notamment le cas des pilules empoisonnées.
Cette techniques consiste à lancer des actions à prix cassé pour diluer la part de l’acquéreur, ce qui rend l’opération plus coûteuse et beaucoup moins alléchante.
Il y a aussi la technique du chevalier blanc, qui consiste à trouver un acheteur plus amical pour sauver l’entreprise cible (comme appeler un ami à la rescousse quand on est en difficulté).
Et enfin, il y a la stratégie Pac-Man.
Elle consiste tout simplement pour la société cible à se retourner contre l’acquéreur en tentant de le racheter à son tour, possiblement en s’entourant de partenaires.
Preuve que les entreprises sont prêtes à aller jusqu’au bout pour rester indépendantes et protéger leurs intérêts.
C’est vraiment un jeu d’échecs géant où chaque mouvement compte et peut faire la différence entre la victoire et la défaite !
Pour finir en beauté
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